Почему так важен торговый дефицит

Из-за продолжающегося торгового спора между США и Китаем, а также между В некоторых других странах концепция торгового дефицита сейчас находится в центре внимания финансовых СМИ.

В этой статье рассматривается, почему торговый дефицит (в конечном итоге) имеет значение и как он может влиять на инвестиционную стратегию.

Вкратце, торговый дефицит, наряду с некоторыми другими факторами, говорит нам о том, будет ли валюта страны укрепляться или ослабляться в будущем.

Однако для того, чтобы торговый дефицит стал иметь значение для валюты, часто требуется несколько лет, а это означает, что для подавляющего большинства инвесторов и трейдеров торговый дефицит не учитывается в их анализе. Другими словами, торговые балансы обычно не являются краткосрочными данными, пригодными для торговли.

Напротив, понимание торгового дефицита более действенно в отношении долгосрочного позиционирования портфеля.

Why Trade Deficits Matter

Определение терминов

Торговый баланс. Торговый баланс страны измеряет стоимость товаров и услуг, которые она экспортирует, по сравнению со стоимостью товаров и услуг, которые она импортирует. Страна, которая экспортирует больше, чем импортирует (т.е. производит больше, чем потребляет), имеет положительное сальдо торгового баланса. Страна, которая импортирует больше, чем экспортирует (т.е. потребляет больше, чем производит), имеет торговый дефицит.

Например, если Соединенные Штаты покупают у Китая товаров и услуг на 500 миллиардов долларов каждый год, а Китай ежегодно покупает у Соединенных Штатов товаров и услуг на 200 миллиардов долларов, то торговый дефицит Соединенных Штатов составляет 300 миллиардов долларов. положительное сальдо торгового баланса Китая составляет 300 миллиардов долларов. Общий торговый баланс страны измеряется путем суммирования различных положительных и отрицательных сальдо торгового баланса, которые она имеет со всеми ее торговыми партнерами.

Текущий остаток на счете — более «полная» картина притока и оттока страны. Баланс текущего счета включает торговый баланс, плюс инвестиционный доход между странами, плюс денежные переводы. В страну с профицитом текущего счета втекает больше стоимости. Страна с дефицитом текущего счета получает больше выгоды.

Например, если у Соединенных Штатов торговый дефицит с Китаем в размере 300 миллиардов долларов, но в Китае есть достаточное количество компаний, которые ежегодно получают дивиденды на сумму 100 миллиардов долларов, то у США дефицит текущего счета только в 200 миллиардов долларов с Китаем. и Китай имеет положительное сальдо текущего счета в США в размере 200 миллиардов долларов.

Чистая международная инвестиционная позиция (NIIP) — частные граждане и правительственные организации страны могут владеть активами других стран, такими как недвижимость, акции корпораций, облигации и т. д. Чистая международная инвестиционная позиция страны определяется из общей суммы иностранных активов, которыми владеют ее граждане и правительство, за вычетом общей суммы внутренних активов, которыми владеют иностранные граждане и правительства.

Например, предположим, что граждане США владеют недвижимостью в Японии на сумму 1 триллион долларов, граждане Японии владеют недвижимостью в США на 2 триллиона долларов, а граждане Швейцарии владеют недвижимостью в США на сумму 1 триллион долларов и недвижимостью в Японии на 1 триллион долларов. В этом примере отрицательная международная инвестиционная позиция США составляет 2 триллиона долларов, у Японии чистая международная инвестиционная позиция 0 долларов, а у Швейцарии положительная чистая международная инвестиционная позиция +2 триллиона долларов.

Пример торгового дефицита

Trade Deficit Example

Чтобы изучить первые принципы того, почему торговый дефицит или дефицит текущего счета имеет значение, давайте вернемся на несколько сотен лет назад и представим две страны, которые используют золото в качестве денег. Примерно 50 лет назад драгоценные металлы (золото, серебро и т. Д.) Были доминирующими формами денег во всем мире. (Мы вернемся к бумажным деньгам во втором примере, но это важно.)

Есть две страны, которые называются Земля шелка и Земля железа. Страна Шелка известна производством красивых шелковых тканей, богатых специй, вкусных чаев и других предметов роскоши. Страна Железа известна своими богатыми месторождениями полезных ископаемых и инженерным мастерством, а также производит оружие и инструменты. Каждая страна начинает этот пример с тысячи тонн золота.

Жителям Страны Железа нужна роскошь, а людям Страны Шелка нужны инструменты и оружие. Таким образом, различные торговцы из каждой страны начинают путешествовать на корабле в другую страну для ведения бизнеса. Некоторые торговцы торгуются друг с другом, напрямую обменивая шелк на оружие, инструменты на чай и так далее. Другие торговцы предпочитают удобство золотых монет для транзакций. В любом случае торговля совершается.

Возникает проблема. Каждый год Страна Железа покупает предметы роскоши на 300 тонн золота, в то время как Страна Шелка покупает оружия и инструментов только на 200 тонн золота. Итак, у Страны Железа торговый дефицит в 100 золотых тонн, а у Страны Шелка — положительное сальдо торгового баланса в 100 золотых тонн. Каждый год 100 тонн золота физически отправляется в Страну Шелка из Страны Железа посредством тысяч индивидуальных транзакций. Люди в Стране Шелка производят больше, чем потребляют, и становятся богаче, тогда как люди в Стране Железа потребляют больше, чем производят, и живут не по средствам.

Перенесемся через десять лет, и в Стране Железа закончилось золото, а в Стране Шелка есть все две тысячи тонн золота.

Теперь люди в Стране Железа разорены и больше не могут покупать предметы роскоши в Стране Шелка. Однако люди в Стране Шелка по-прежнему могут покупать оружие и инструменты. Таким образом, в течение следующих нескольких лет, люди в Стране Железа идти без излишеств (или намного меньше), прилагают все усилия, чтобы сохранить производство железных изделий, чтобы восстановить некоторые из своих золотых запасов из земли шелка. По необходимости в Стране железа образуется небольшой положительный баланс золота / торгового баланса.

Этот пример иллюстрирует, почему торговый дефицит через некоторое время самокорректируется. Страна становится разоренной и не может покупать столько же, и они становятся все более отчаянными продавать вещи, поэтому их экспортируемые товары и услуги становятся более конкурентоспособными.

Однако люди в Стране Железа начинают становиться беспокойными и подавленными из-за этой новой реальности, так много работают и обходятся без излишеств. Процесс восстановления их благосостояния длится слишком долго и совсем не весело. В воздухе витают разговоры о восстании. Некоторые лидеры Iron собираются вместе и обсуждают, что делать с растущим недовольством.

«Пойдем на войну и заберем наше золото!» — говорит достопочтенный генерал Владимир фон Айронборн IV. «Это кучка слабаков, ткающих платья».

«Проблема, — говорит леди Гемсворт, хозяйка торговцев, — в том, что мы уже продали этим слабакам довольно большое количество оружия, и, по слухам, они также приобрели некоторые услуги защиты в Стране Воинов с помощью некоторые из их огромных запасов золота. Я не думаю, что мы сможем победить. Однако у меня есть идея получше ».

«Хммм! Тогда откажитесь от своего плана, — разочарованно говорит генерал. Он надеялся на хороший бой; не было ни одного десятилетия.

«В прошлом месяце я побывала в Стране шелка», — говорит леди Гемсворт. «Некоторые из их продавцов согласились открыть некоторые кредитные линии. Мы можем снова начать покупать предметы роскоши, но вместо того, чтобы расплачиваться золотом, поскольку у нас мало, мы будем продолжать каждый год давать им инструменты и оружие в дополнение к небольшой доле нашего бизнеса и собственности. Это будет радовать наших людей, пока мы не найдем лучшее решение ».

Итак, в течение следующих нескольких лет Страна Железа продолжает отправлять оружие и инструменты в Страну Шелка, а Земля Шелка возобновляет отправку предметов роскоши в Страну Железа. Однако, поскольку снова отправляется больше предметов роскоши, чем оружия и инструментов, разница заключается в некоторой доле капитала и стоимости собственности, поступающей к торговцам из Страны шелка.

Если это продолжится, леди Гемсворт поставила Страну Железа в еще худшее положение, потому что теперь у них не только мало (или совсем нет) золота, но, кроме того, Стране шелка принадлежит все большая доля Land of Iron и право на получение различных дивидендов, арендной платы и других доходов от этих активов. Теперь это выходит за рамки просто проблемы торгового дефицита и распространяется на другие уровни дефицита текущего счета и чистой международной инвестиционной позиции.

В конце концов станет достаточно плохо, что торговцы в Стране Шелка больше не будут предоставлять кредит Стране Железа или будут требовать нелепых условий, потому что они опасаются, что Страна Железа не сможет выплатить свои долги.

Таким образом, с менее щедрыми кредитными линиями от страны Шелка, Страна Железа в конечном итоге будет вынуждена покупать меньше предметов роскоши и продолжать сосредотачиваться на восстановлении своих золотых запасов, производя больше, чем потребляет. Потратив столько лет на то, чтобы потреблять больше, чем они производили, они могли бы выглядеть и чувствовать себя богатыми на поверхности, но их реальное богатство уменьшилось, и в конечном итоге у них больше нет способов поддерживать его.

Современный случай — бумажные деньги

В наши дни мы не платим золотом. Страны создают бумажные (или все более цифровые) деньги, покупательная способность которых колеблется по сравнению с другими валютами. В отличие от золота, количество которого относительно фиксировано (за исключением очень медленного и трудоемкого процесса добычи), центральные банки могут легко выпустить больше бумажных денег, что может снизить стоимость каждой денежной единицы в зависимости от различных глобальных характеристик спроса / предложения. этой валюты.

Страна с постоянным положительным сальдо торгового баланса и положительным сальдо текущего счета накапливает большие объемы богатства в виде облигаций в других валютах, золота, предметов роскоши, пакетов акций различных компаний и собственности по всему миру и т. Люди в других странах, конечно, могут владеть некоторыми долями в бизнесе и имуществом в богатой стране, но чистая международная инвестиционная позиция такова, что богатая страна владеет гораздо большим количеством активов в других странах, чем эти страны владеют своими активами.

Страна с постоянным торговым дефицитом и дефицитом текущего счета накапливает долги перед другими странами, обнаруживает, что ее резервы исчерпаны, и продает часть своих активов иностранцам. Часто это происходит постепенно и часто незаметно; даже кажущуюся быстро развивающуюся экономику можно финансировать под поверхностью за счет иностранных инвестиций и собственности.

Страны с положительным сальдо торгового баланса и сальдо счета текущих операций обычно обнаруживают, что их валюты растут в цене. Год за годом в страну поступает больше денег, чем из нее, и часть этого богатства по сути «хранится» в силе ее валюты. Благодаря его стабильности и устойчивому богатству, все больше людей со всего мира хотят владеть его валютой. Кроме того, все больше людей хотят покупать недвижимость и доли в бизнесе в этой стране, а это означает, что им приходится конвертировать свою валюту в единицы валюты этой богатой страны. Следовательно, на эту валюту существует значительный спрос. Этот повышенный спрос повышает стоимость этой валюты при прочих равных.

Люди из этой богатой страны теперь имеют большую покупательную способность во всем мире. Они могут легко путешествовать по миру и покупать дорогие вещи из других стран. Он также расширяет их военную мощь, если они хотят использовать ее таким образом, потому что их сильная валюта упрощает строительство и обслуживание иностранных баз и покупку современного военного оборудования у стран, которые специализируются на его производстве.

Это имеет эффект самокоррекции, поскольку более дорогая валюта означает, что продукты и услуги этой страны будут более дорогими для людей в других странах, и поэтому они могут покупать меньше товаров в этой стране. Их положительное сальдо торгового баланса и сальдо счета текущих операций могут постепенно уменьшаться или выравниваться. Иногда богатые страны намеренно пытаются девальвировать свои валюты, чтобы их экспорт не стал неконкурентоспособным.

Такая же самокорректирующаяся сила действует в странах по другую сторону чаши весов. Страны, которые имеют хронический дефицит текущего счета, в конечном итоге переживают кризис, который приводит к ослаблению бумажной валюты. Это означает, что они не могут покупать столько иностранных товаров, а их экспорт становится более конкурентоспособным и привлекательным для других стран. Другими словами, это заставляет их потреблять меньше и помогает производить больше, что возвращает баланс к устойчивому уровню.

Пример Аргентины

Когда в стране растет торговый дефицит (и, в частности, дефицит текущего счета), она переживает валютный кризис, хотя на это могут уйти годы. Дефицит в конечном итоге приведет к ослаблению валюты, а ослабление валюты поможет самостоятельно исправить дефицит.

Взгляните на следующие графики Аргентины. Первый показывает текущий счет Аргентины, а второй показывает обменный курс доллара США к аргентинскому песо. Я отметил красной точкой начало 2018 года на обоих графиках, потому что это точка поворота:

Modern Trade Deficit Example

В течение многих лет в Аргентине наблюдался большой дефицит текущего счета, пик которого пришелся на начало 2018 года.

Их валюта некоторое время постепенно ослаблялась, но довольно стабильными темпами. Однако начало 2018 года стало переломным моментом для валюты, и она внезапно упала с 20 песо за доллар до 45 песо за доллар. Пару раз он ненадолго стабилизировался, но в 2019 году снова резко вырос до отношения 60 к 1, что означает, что песо потерял примерно 2/3 своей покупательной способности примерно за полтора года.

Это серьезное ослабление валюты резко привело к тому, что текущий счет Аргентины приблизился к сбалансированному уровню за счет сокращения их возможностей импортировать товары и небольшого повышения их экспортной конкурентоспособности.

(И я не пытаюсь здесь придираться к Аргентине. Я посетил эту страну в 2014 году, и мне понравилось это место. Но это пример конкретной проблемы, о которой нужно знать для стран в целом, а в Аргентине — причины это было сложно.)

Резервная валюта: уникальная ситуация

В США большую часть прошлого века была мировая резервная валюта, что делает их торговый баланс несколько уникальным по сравнению с другими странами.

На протяжении десятилетий большая часть нефти в мире оценивается в долларах. Даже когда США не участвуют в сделке, они все равно обычно оценивают ее в долларах. То же самое в целом верно и для многих других товаров.

И когда страны или компании предоставляют займы для развивающихся или пограничных рынков, они часто делают это в долларах, а не в местной валюте этой страны.

Кроме того, центральные банки различных стран покупают доллары США и казначейские обязательства и хранят их в качестве валютных резервов, чтобы при необходимости защитить стоимость своей валюты. Доллар на сегодняшний день является наиболее часто используемой валютой для глобальных транзакций и резервов.

Это дает Соединенным Штатам большую привилегию, поскольку создает почти бесконечный спрос на доллары и дает Соединенным Штатам редкую возможность печатать деньги для оплаты твердых товаров. Другие страны должны зарабатывать доллары (которые они не могут напечатать) в обмен на нефть и товары. Как правило, это делает доллар сильнее, чем он был бы в противном случае, что усиливает наши возможности военного проецирования по всему миру за счет сотен военных баз.

Однако это также вызывает дилемму Триффина. Экономист Роберт Триффин еще в 1950-х годах заметил, что наличие (и поддержание) резервной валюты означает, что вы должны предоставить миру достаточно долларов, чтобы использовать эту валюту. Мир не может использовать швейцарские франки в качестве резервной валюты, например, потому что их просто не хватает. Это должна быть большая страна, и эта страна, как правило, должна иметь постоянный дефицит текущего счета, чтобы обеспечивать остальной мир своей валютой, а они — товарами и услугами. Это работает какое-то время, но в конечном итоге подрывает экономику страны, в которой есть резервная валюта.

Таким образом, резервная валюта дает стране огромную власть, но также накладывает на нее проклятие и гарантирует, что такое положение не может длиться вечно.

Когда Триффин указал на свою дилемму, США придерживаются золотого стандарта, и он сказал, что это не будет устойчивым. В течение следующего десятилетия золото действительно продолжало покидать страну, и в 1971 году президент Никсон отменил золотой стандарт, положив конец конвертируемости долларов США в золото.

И вот уже несколько десятилетий с тех пор США имеют дефицит текущего счета. Он достиг 3% ВВП в середине 1980-х, пока Плаза Соглашение не намеренно снизило силу доллара, что помогло на короткое время исправить дефицит. Затем он подскочил до 6% от ВВП, но самокорректирующаяся сила кризиса субстандартного ипотечного кредитования немного снизила его.

В настоящее время это около 2,5% ВВП ежегодно:

Current Account Deficit Example

Из-за десятилетий такого дефицита Соединенные Штаты действительно создали значительную отрицательную чистую международную инвестиционную позицию, равную примерно -50% ВВП США:

Итак, иностранцы владеют гораздо большим количеством американских активов, чем американцы — иностранными активами.

Этот статус мирового заповедника был одновременно и благословением, и проклятием для Соединенных Штатов, как описано ранее.

Благословения: Американцы долгое время могли жить не по средствам (особенно средний и высший классы), у вооруженных сил США была сильная покупательная способность, и различные страны вкладывали значительные средства в Соединенные Штаты для создания предприятий и технологий.

Проклятия: статус резервной валюты не позволяет дефициту текущего счета Соединенных Штатов когда-либо полностью самокорректироваться, что приводит к его сохранению. Благодаря сильному доллару на протяжении десятилетий многие наши экспортные товары становились неконкурентоспособными, что сильно ослабило наши производственные мощности и больше всего вредит рабочему классу.

Из-за дилеммы Триффина валюта не может быть мировой резервной валютой навсегда. В конце концов, накопленный дефицит текущего счета в виде крайне отрицательной чистой международной инвестиционной позиции будет иметь свой счет и ослабит доллар США. Это также будет благословением и проклятием, потому что США могут восстановить некоторую экспортную конкурентоспособность, но будут иметь меньшую глобальную покупательную способность и способность прогнозирования военного развития.

Китай против торгового дефицита США

В Китае существуют различные практики, которые США должны попытаться решить, например кража интеллектуальной собственности и некоторые другие виды недобросовестной деловой практики.

Однако торговый дефицит сам по себе является симптомом гораздо более серьезной проблемы — значительной силы доллара и его статуса резервов. Многие развитые страны не имеют торгового дефицита с Китаем. Мы делаем. Проблема больше на стороне США из-за нашей сильной валюты. У США также есть торговый дефицит с Европой.

Мы можем управлять этим с минимальными затратами, но пока у нас очень сильный доллар, будет сложно или невозможно избежать торгового дефицита.

Портфельные приложения

Хорошо, это отличная история, но уже становится скучно. Как мы уже можем применить это к портфолио !?

Trade Deficit Conclusion

Как указывалось ранее, проблема с текущими счетами заключается в том, что они не имеют значения… пока не имеют значения.

Наблюдать за страной с постоянным и растущим дефицитом текущего счета — это все равно, что смотреть на крушение поезда в замедленной съемке или смотреть, как парень пьет и водит машину, а также пишет текстовые сообщения. Вы знаете, что это плохо кончится, но когда?

Вот уже два года я выпускаю годовой отчет, в котором собраны различные показатели примерно по 30 странам, в которые можно инвестировать, и эти страны ранжированы с точки зрения их привлекательности по пяти основным категориям: оценка, рост, долг, валюта, и стабильность. Второй, сделанный ранее в 2019 году, доступен здесь, если вам интересно, хотя данные не так свежи, как когда они были опубликованы. Он также доступен бесплатно в рамках моей подписки на премиум-исследования.

Я пишу этот отчет в основном для себя, потому что он помогает мне находить хорошие инвестиции и строить портфолио. И, например, я два года подряд ставил Аргентине худший результат, а России — лучший результат два года подряд. Вот как работают ETF отдельных стран для этих стран с момента первого отчета в июне 2018 года:

Trade Deficit Good Call

У обеих стран есть свои плюсы и минусы, но Россия заняла первое место по силе валюты, а Аргентина получила худший рейтинг по силе валюты. Какое-то время это не имело большого значения, а потом внезапно стало иметь значение сразу, и в настоящее время разница в общей доходности фондовых рынков этих стран в долларовом эквиваленте составляет 35%.

Развивающиеся рынки не одно и то же. Это разные рынки с разными проблемами, и их необходимо анализировать и понимать отдельно.

До сих пор у меня были аналогичные результаты для остальной части отчета. Не все страны, занимающие верхние строчки, преуспевают, и не все страны, занимающие нижние позиции, разваливаются, но пока страны, занимающие верхние позиции, в среднем превосходят страны, занимающие нижние позиции.

Обращение внимания на торговый дефицит, дефицит текущего счета, чистые международные инвестиционные позиции и подобные показатели неприменимы для большинства трейдеров, но они играют важную роль в управлении рисками при глобальном инвестировании в долгосрочной перспективе и определении того, сколько желаемый доход на данном рынке и в данной валюте.

Постарайтесь уменьшить или избежать контактов со странами с постоянным и растущим дефицитом текущего счета. В какой-то момент у них будет неприятное событие самокоррекции (и может быть хорошее время, чтобы поискать там инвестиции). Или попытайтесь каким-то образом застраховать их, или будьте очень избирательны, или поймите основные причины, по которым у них такой дефицит, и работайте над этим.

Соединенные Штаты — это особый случай из-за статуса доллара как мировой резервной валюты, но это часть моего тезиса о том, почему фондовый рынок США, вероятно, не станет одним из наиболее эффективных рынков в течение Десятилетие 2020-го, как и десятилетие 2010-го.

Биржа криптовалют дает возможность обменивать, покупать и продавать цифровые деньги. На сегодняшний день цифровые площадки пользуются большим спросом. Заработать хорошие деньги могут не только инвесторы, но и простые пользователи.

Криптобиржа – это огромный интернет-ресурс, возможность которого направлена на то, чтобы осуществлять в онлайн-режиме цифровые торги. Для новичков созданы более упрощенные версии, с которыми они могут научиться торговать цифровой валютой и зарабатывать реальные деньги.

Список бирж криптовалют на сегодняшний день огромный. Конкуренция позволяет совершенствоваться цифровым площадкам. Важно выбирать проверенные биржи, которые работают уже годами.

Оставить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *