3 Reasons I’m Investing in Bitcoin

Криптовалюты на основе блокчейнов существуют уже более десяти лет с момента выпуска биткойнов в начале 2009 года.

Несмотря на то, что класс активов значительно вырос, он остается относительно небольшим и очень нестабильным, поэтому решение о том, стоит ли добавлять небольшой бит биткойнов или других криптовалют в распределение портфеля, может быть спорным и запутанным решением.

Может быть, эта статья так или иначе поможет некоторым инвесторам принять решение. Онлайн-анализ биткойнов может быть очень поляризующим; либо написанные хардкорными энтузиастами-бычками, либо отклоненные как бесполезная схема понци. Как универсальный инвестор с ценностным уклоном и глобальным акцентом на макроэкономику, я попытался немного сократить разрыв, поделившись своим взглядом на Биткойн, который в настоящее время является оптимистичным.

Хотя я знал о Биткойне как о небольшом спекулятивном активе примерно с 2011 года и знал кого-то, кто добывал его на своем компьютере еще тогда, когда это было возможно (теперь для этого требуются интегральные схемы для конкретных приложений из-за жесткой конкуренции), я написал моя первая статья о криптовалютах еще в ноябре 2017 года, когда цена находилась в диапазоне от 6500 до 8000 долларов. В течение недели или двух периодов написания и редактирования цена существенно выросла в этом большом диапазоне. В то время я пришел к нейтральному или медвежьему выводу, и я не стал покупать их.

Сейчас уже много оптимизма; биткойны и другие основные криптовалюты чрезвычайно дороги по сравнению с их предполагаемым текущим использованием. Инвесторы предполагают, что они получат широкое распространение, и соответственно платят. Это означает, что инвесторам следует проявлять особую осторожность.

— Лин Олден

В течение следующего месяца или около того после выхода оригинальной статьи биткойн ненадолго взлетел до 20000 долларов, но затем через год упал до уровня ниже 3500 долларов, и с тех пор восстановился, чтобы отскочить в широком диапазоне торгов с небольшой или нулевой устойчивой доходностью.

Со времени написания моей исходной статьи почти два с половиной года назад Биткойн уступал S&P 500, золоту, казначейским облигациям и ряду других классов активов, особенно с поправкой на волатильность:

Invest in Bitcoin: Bearish Performance

Я обновлял статью время от времени, чтобы обновлять данные и поддерживать их актуальность по мере того, как в отрасли происходят изменения, но, помимо того, что время от времени отслеживал пространство, я в основном игнорировал это.

В начале 2020 года я вернулся к биткойну и стал оптимистично. Я рекомендовал его как небольшую позицию в моей исследовательской службе премиум-класса 12 апреля, а 20 апреля купил себе биткойны. На тот период цена составляла около 6900 долларов. С того периода в апреле биткойн быстро подскочил до диапазона $ 9000 + с доходностью 30% +, но его цена очень нестабильна, поэтому эта прибыль может быть или не быть длительной:

Invest in Bitcoin: Bullish Performance

Я считаю, что Биткойн будет работать очень хорошо в течение следующих 2 лет, но мы увидим. Мне нравится это небольшая позиция в диверсифицированном портфеле, без особого беспокойства о периодических корректировках, использующая капитал, которым я готов рискнуть.

Как человек с инженерным и финансовым опытом, дизайн Биткойн всегда интересовал меня с теоретической точки зрения, но только в этот период в начале 2020 года я смог собрать достаточно катализаторов, чтобы построить конструктивное обоснование его ценовое поведение в предстоящие годы. Биткойну, как новому классу активов, потребовалось время, чтобы построить ценовую историю и некоторое представление о циклах, которые он проходит, и за эти годы было опубликовано множество ценных исследований для синтеза данных.

Итак, я не сторонник Биткойна любой ценой и не тот, кто его категорически отвергает. Как инвестор во многие классы активов, это три основные причины, по которым я переключился с незаинтересованности на довольно бычий курс на Биткойн в начале этого года и остаюсь таковым сегодня.

Причина 1. Дефицит + сетевой эффект

Биткойн — это программная одноранговая денежная система с открытым исходным кодом, изобретенная анонимным лицом или группой по имени Сатоши Накамото, которая может хранить и передавать ценности.

Он децентрализован; нет единого органа, который контролирует его, и вместо этого он использует шифрование на основе технологии блокчейн, рассчитанное несколькими сторонами в сети, для проверки транзакций и поддержки протокола. Протокол дает стимулы тем, кто вносит свой вклад в вычислительную мощность для проверки транзакций в виде вновь «добытых» монет и / или комиссий за транзакции. Другими словами, проверяя и защищая блокчейн, вы зарабатываете немного монет.

Вначале любой человек с приличным компьютером мог добывать монеты. Теперь, когда добыто много биткойнов и рынок монет для майнинга стал очень конкурентным, большинство людей приобретают монеты, просто покупая их у существующих владельцев на биржах и других платформах, а добыча новых монет — это специализированная операция.

Протокол Биткойна ограничивает его всего 21 миллионами монет, что делает его дефицитным и, следовательно, потенциально придает ему ценность… если на это есть спрос. Нет центральной власти, которая может в одностороннем порядке изменить этот предел; Сам Сатоши Накамото не смог бы добавить больше монет в протокол Биткойн, если бы захотел, на данном этапе. Эти монеты делятся на 100 миллионов единиц каждая, например доли унции золота.

Для контекста, эти «монеты» не «хранятся» ни на одном устройстве. Биткойн — это распределенная публичная книга, и владельцы биткойнов могут получать доступ и передавать свой биткойн с одного цифрового адреса на другой, если у них есть свой закрытый ключ, который разблокирует их зашифрованный адрес. Владельцы хранят свои закрытые ключи на устройствах, даже на бумаге или выгравированы на металле.

Фактически, закрытый ключ может быть сохранен как исходная фраза, которую можно запомнить, а затем восстановить. Вы можете буквально запомнить свою исходную фразу, уничтожить все устройства, у которых когда-либо был ваш закрытый ключ, пересечь международную границу, ничего не имея при себе, а затем восстановить свою способность доступа к биткойнам с помощью заученной исходной фразы позднее на этой неделе.

Цифровой денежный товар

Сатоши рассматривал Биткойн как практически редкий товар, обладающий одним уникальным свойством.

В качестве мысленного эксперимента представьте, что существует такой же дефицитный, как золото, базовый металл со следующими свойствами:
— скучный серый цвет
— плохой проводник электричества
— не особо прочный, но не пластичный или легко податливый
— не пригоден ни для каких практических или декоративных целей

и одно особое магическое свойство:
— может передаваться по каналу связи

Если он каким-то образом приобрел какую-либо ценность по какой-либо причине, то любой, кто хотел бы передать богатство на большие расстояния, мог купить его, передать его, а получатель продал.

-Сатоши Накамото, август 2010 г.

Итак, Биткойн можно рассматривать как редкий цифровой товар, обладающий уникальными свойствами. Хотя он не используется в промышленности, он дефицитный, прочный, портативный, делимый, поддающийся проверке, хранению, взаимозаменяемый, продаваемый и признанный за границей, и поэтому имеет свойства денег. Однако, как и все «потенциальные» деньги, для их ценности нужен устойчивый спрос.

На момент написания статьи рыночная капитализация Биткойна составляет около 170 миллиардов долларов, что примерно соответствует стоимости крупной компании. Общая рыночная капитализация всего класса криптовалютных активов составляет около 270 миллиардов долларов, включая биткойн как доминирующую долю. Вот диаграмма рыночной капитализации биткойнов:

Bitcoin Market Capitalization

Одна из моих проблем с Биткойном еще в 2017 году заключалась в том, что, даже если мы признаем, что эти цифровые товарные атрибуты полезны, и даже если мы признаем, что единицы любой криптовалюты скудны по замыслу, каждый теперь может создать совершенно новый криптовалюта. Поскольку Сатоши разработал математические и программные методы создания дефицита цифровых технологий (частично на основе предыдущей работы других) и опубликовал эти знания, решив, таким образом, сложные проблемы, связанные с ними, любой программист и команда маркетологов теперь могут создать новую криптовалюта.

Их тысячи, теперь, когда шлюзы знаний открылись. Некоторые из них оптимизированы по скорости. Некоторые из них оптимизированы для повышения эффективности. Некоторые из них могут использоваться для запрограммированных контрактов и т. д.

Таким образом, вместо одного редкого «товара», обладающего уникальной способностью перемещаться по сети, существуют тысячи подобных товаров, обладающих этим новым свойством. Это ставит под угрозу аспект дефицита товара и, следовательно, рискует его ценность, потенциально разбавляя его и разделяя сообщество между несколькими протоколами. Каждой криптовалюты мало, но количество криптовалют, которые могут существовать, не ограничено.

Это не похоже, скажем, на золото и серебро. Существует только несколько элементарных драгоценных металлов, каждый из них имеет дефицит в металле (например, 200000 тонн оцененного добытого золота), и существует дефицит в отношении того, сколько элементарных драгоценных металлов существует, и все они уникальны (серебро, золото, платина, палладий, родий, некоторые другие редкие и ценные элементы и… все. Природа не создает большего).

Существует коэффициент, называемый «доминирование биткойнов», который измеряет, какой процент от общей рыночной капитализации криптовалюты имеет биткойн. Когда был создан Биткойн, это была единственная криптовалюта, и поэтому она занимала 100% рынка. После расцвета Биткойна теперь существуют тысячи различных криптовалют. Сначала их было струйкой, а потом стало наводнение.

К концу 2017 года, в период пика энтузиазма в отношении криптовалют, рыночная доля Биткойна ненадолго упала ниже 40%, хотя он по-прежнему оставался крупнейшим индивидуальным протоколом. С тех пор доля рынка снова превысила 60%. Из тысяч криптовалют биткойн занимает почти две трети всей доли рынка криптовалют.

То, что дает потенциальную ценность отдельным криптовалютам, — это их сетевой эффект, который в случае Биткойна в основном проистекает из его преимущества первопроходца, что привело к преимуществу в безопасности.

По аналогии, криптовалюта похожа на социальную сеть, за исключением того, что она не о самовыражении, а о хранении и передаче ценности. Создать новый веб-сайт социальной сети несложно; код для этого хорошо изучен на данный момент. Сделать такой может каждый. Однако создание следующего Facebook (FB) или другой сети с миллиардом пользователей — почти невыполнимая задача, и многомиллиардное вознаграждение ждет любую команду, которая каким-то образом справится с этим. Это связано с тем, что функционирующий веб-сайт социальной сети без пользователей, доверия или уникальности бесполезен. Чем больше людей используют один, тем больше людей он привлекает за счет самоусиливающегося добродетельного сетевого эффекта, что со временем делает его все более и более ценным.

Точно так же, с тех пор, как Сатоши решил сложные проблемы цифрового дефицита и опубликовал метод, доступный всему миру, создать новую криптовалюту легко. Практически невозможная часть состоит в том, чтобы создать надежный, безопасный и пользующийся постоянным спросом, что есть у Биткойна.

Когда я анализировал криптовалюты в 2017 году, меня беспокоило уменьшение доли рынка криптовалют. Рыночная доля Биткойна была близка к самой низкой точке и все еще снижалась. Что, если будут созданы и использованы тысячи криптовалют, и поэтому ни одна из них по отдельности не сохранит большой ценности? Каждого немного, но общее количество потенциально бесконечно. Даже если будет запущено всего десять протоколов, это может создать проблемы с оценкой. Если общая капитализация рынка криптовалют вырастет до 1 триллиона долларов, но будет поровну разделена, например, между десятью ведущими протоколами, то это будет всего 100 миллиардов долларов капитализации для каждого протокола.

Кроме того, в то время было несколько заметных форков Биткойн, где Bitcoin Cash и впоследствии Bitcoin Satoshi Vision были разветвленными протоколами Биткойна, которые теоретически могли разделить сообщество и долю рынка. В конечном итоге с тех пор они не прижились по разным причинам, в том числе по более слабому уровню безопасности по сравнению с биткойнами.

Золото против биткойнов

Эта зависимость от сетевого эффекта характерна не только для биткойнов или других криптовалют. Золото также в значительной степени полагается на сетевой эффект, так как оно воспринимается как средство сбережения, тогда как промышленные металлы, такие как медь, нет, поскольку они используются почти исключительно в утилитарных целях, в основном для поддержания света.

В отличие от Биткойна, золото имеет немонетарное промышленное использование, но только около 10% его спроса приходится на промышленность. Остальные 90% основаны на спросе на слитки и ювелирные изделия, для которых покупатели рассматривают золото как средство сбережения или демонстрацию красоты и богатства, потому что оно обладает очень хорошими свойствами в том смысле, что оно хорошо выглядит, не правда ли. Не ржавеет, встречается очень редко, имеет большую ценность на небольшом пространстве, делится, сохраняется вечно и так далее. Если бы спрос на золото в ювелирных изделиях, монетах и ​​слитках когда-либо существенно и структурно снизился, оставив его практическое промышленное использование в качестве основного спроса, существующий баланс спроса и предложения был бы нарушен, и это, вероятно, привело бы к гораздо более низкой цене.

На Западе интерес к золотым слиткам в течение десятилетий постепенно несколько снижался, в то время как с Востока спрос на хранение богатства был высоким. Я подозреваю, что десятилетие 2020 года из-за денежно-кредитной и фискальной политики может возобновить интерес Запада к золоту, но мы увидим.

Таким образом, аргумент, что Биткойн не похож на золото, потому что его нельзя использовать ни для чего, кроме денег, на самом деле не работает. Или, более конкретно, это верно примерно на 10%, имея в виду 10% промышленного спроса на золото. Поскольку 90% спроса на золото связано с использованием ювелирных изделий и слитков, которые основаны на восприятии, настроениях и моде (все не без оснований, основанных на уникальных свойствах золота), золото столкнулось бы с такими же проблемами, как и Биткойн, если бы когда-либо была широко распространенная потеря интерес к нему как к средству сбережения и демонстрации богатства.

Конечно, преимущество золота в том, что оно имеет тысячелетнюю международную историю как деньги, в дополнение к своим свойствам, которые делают его пригодным для денег, поэтому риск потери этого восприятия невелик, что делает его исторически чрезвычайно надежным. средство сбережения с меньшим потенциалом роста и меньшим риском ухудшения ситуации, но по сути не так уж и отличается.

Разница в основном состоит в том, что Биткойн новее и с меньшей рыночной капитализацией, с более взрывным потенциалом роста и падения. И, как объясняется в следующем разделе, безопасность криптовалюты зависит от ее сетевого эффекта, в отличие от драгоценных металлов.

Безопасность криптовалюты связана с внедрением

Безопасность криптовалюты зависит от ее сетевого эффекта и, в частности, от рыночной капитализации криптовалюты. Если сеть слабая, группа с достаточной вычислительной мощностью потенциально может переопределить всех других участников сети и взять под контроль реестр блокчейна. Криптовалюты с небольшой рыночной капитализацией имеют небольшую скорость хеширования, что означает, что у них есть небольшая вычислительная мощность, которая постоянно работает для проверки транзакций и поддержки реестра.

Биткойн, с другой стороны, имеет так много устройств, проверяющих сеть, что все вместе они потребляют больше электроэнергии в год, чем небольшая страна, такая как Греция или Швейцария. Стоимость и вычислительные мощности для попытки атаки на сеть Биткойн огромны, и существуют меры защиты от этого, даже если попытка такого масштаба предпринята национальным государством или другим крупным субъектом.

Любая новость о взломе или краже Биткойна, которую вы когда-либо слышали, не касалась самого протокола Биткойна, который никогда не был взломан. Вместо этого, случаи взлома и кражи биткойнов связаны с тем, что злоумышленники взламывают системы для кражи хранящихся там закрытых ключей, часто с помощью некачественных систем безопасности. Если хакер получит чьи-то личные ключи, он сможет получить доступ к его биткойн-активам. Этого риска можно избежать, используя надежные методы безопасности, такие как хранение закрытых ключей в холодном хранилище.

Рост квантовых компьютеров может в конечном итоге создать реальную угрозу безопасности для шифрования Биткойна, где частные ключи могут быть определены из открытых ключей, но уже есть известные методы, которые протокол Биткойн может принять при необходимости, чтобы стать более устойчивым к квантовой ситуации. , поскольку блокчейн может быть обновлен при достижении широкого согласия среди участников.

Запрограммированная сложность проверки транзакций Биткойна автоматически обновляется каждые две недели, и это позволяет достичь оптимальной точки прибыльности и безопасности. Другими словами, сложность головоломки по добавлению новых блоков в цепочку блоков автоматически увеличивается или уменьшается в зависимости от того, насколько эффективно майнеры в целом решают эти головоломки.

Если биткойн станет слишком невыгодным для майнинга (это означает, что цена упадет ниже стоимости оборудования и электроэнергии для проверки транзакций и майнинга), тогда меньше компаний будут майнить его, и скорость создания новых блоков будет отставать от предполагаемой скорости, поскольку вычислительная мощность сети постепенно падает. Произойдет автоматическая корректировка сложности, в результате чего потребуется меньше вычислительных мощностей для проверки транзакций и добычи новых монет, что снижает безопасность, но необходимо для того, чтобы майнеры не теряли стоимость обслуживания сети.

С другой стороны, если биткойн станет чрезвычайно прибыльным для майнинга (что означает, что цена будет намного выше стоимости оборудования и электроэнергии для его майнинга), тогда больше людей будут майнить его, и скорость создания новых блоков превысит предполагаемая скорость, поскольку в сеть добавляется все больше и больше вычислительной мощности. Произойдет автоматическая регулировка сложности, что потребует большей вычислительной мощности для проверки транзакций и добычи новых монет, что повысит безопасность сети.

Чаще всего происходит последнее, поэтому сложность Биткойна со временем экспоненциально возрастает, что делает его сеть все более безопасной.

Даже если появится явно превосходящая биткойн криптовалюта (а некоторые пользователи утверждают, что некоторые из существующих протоколов уже превосходят во многих отношениях, основываясь на скорости, эффективности или дополнительных функциях), эта более совершенная криптовалюта все равно окажется практически невозможной. чтобы догнать лидерство Биткойн в безопасности с точки зрения скорости хеширования. Просто появившись позже и, таким образом, имея более слабую безопасность из-за более слабого сетевого эффекта, они имеют встроенное преимущество перед Биткойном по этой конкретной метрике, а для средства сбережения безопасность является наиболее важной метрикой. Тот факт, что биткойн появился первым, не может быть воспроизведен, если сообщество вокруг него как-то очень сильно не споткнется и не позволит другим криптовалютам наверстать упущенное. Однако разрыв довольно велик.

Вложение или спекуляция криптовалютой, особенно биткойном, — это вложение или спекуляция на сетевой эффект этой криптовалюты. Его сетевой эффект заключается в его способности сохранять и увеличивать свою пользовательскую базу и рыночную капитализацию, а, следовательно, и его способность защищать свои транзакции от потенциальных атак.

Биткойн увеличивает долю рынка и безопасность

Со времени моего анализа 2017 года, когда я был несколько обеспокоен размыванием доли рынка, Биткойн стабилизировал и укрепил свою долю рынка.

Полу-популярные вилки не причинили ему вреда, и тысячи других монет не стали его разбавлять. На сегодняшний день он имеет лучшую безопасность и лидирующее положение среди всех криптовалют, что укрепляет его роль цифрового золота на рынке криптовалют.

По сравнению с нижней точкой 2017 года, когда доля рынка криптовалюты составляла менее 40%, Биткойн вернулся к более чем 60% доли рынка.

На основе Биткойна построена целая экосистема, в том числе специализированные банки, которые занимают и ссужают его под проценты. Многие платформы позволяют пользователям торговать или спекулировать несколькими криптовалютами, такими как Coinbase и Kraken, но растет число платформ, таких как Cash App и Swan Bitcoin, которые позволяют пользователям покупать биткойны, но не другие криптовалюты.

Постоянная стабильность сетевого эффекта Биткойна — одна из причин, по которой я стал более оптимистично смотреть на перспективы Биткойна в будущем. Вместо того, чтобы быстро уступить место новым конкурентам, как Myspace в отношении Facebook, Биткойн сохранил значительную долю рынка, и особенно скорость хеширования, по сравнению с тысячами конкурентов криптовалюты в течение десяти лет.

Валюты, как правило, дают больше всего. Они живут или умирают из-за своего спроса и сетевых эффектов, особенно с точки зрения международного признания. Криптовалюты до сих пор выглядят одинаково, где несколько крупных победителей занимают большую часть рынка и обладают большей частью безопасности, особенно биткойн, а большая часть других 5000+ не имеет значения. Некоторые из них, конечно, могут иметь полезные приложения, помимо того, что они в первую очередь являются средством сбережения, но как средство сбережения в сфере криптовалюты трудно превзойти Биткойн.

Во время сильных бычьих рынков биткойнов эти другие криптовалюты могут иметь спекулятивную ставку, на короткое время снижая долю биткойна на рынке, но биткойн уже продемонстрировал значительную устойчивость в течение нескольких циклов.

Благодаря сочетанию преимущества первопроходца и продуманного дизайна, сетевой эффект безопасности Биткойна и его принятие пользователями на данном этапе очень и очень трудно догнать другие криптовалюты. Тем не менее, это необходимо время от времени отслеживать и анализировать, чтобы видеть, не нарушено ли состояние сети Биткойн, или чтобы увидеть, меняется ли этот тезис в худшую сторону по той или иной причине.

Причина 2. Цикл сокращения вдвое

Начиная с января 2009 года, каждые 10 минут «майнеры» производили около 50 новых биткойнов, проверяя новый блок транзакций в сети. Однако протокол запрограммирован так, что это количество новых монет на блок уменьшается со временем после добавления определенного количества блоков в цепочку блоков.

Эти события называются «халвингами». В период запуска (первый цикл) каждые 10 минут приходилось 50 новых биткойнов. Первый халвинг произошел в ноябре 2012 года, и с этого момента (второй цикл) майнеры получили только 25 монет за решение блока. Второй халвинг произошел в июле 2016 года, и с этого момента (третий цикл) награда упала до 12,5 новых монет за блок. Третье сокращение вдвое произошло только в мае 2020 года (четвертый цикл), и теперь награда составляет всего 6,25 монеты за новый блок.

Количество новых монет асимптотически приблизится к 21 миллиону. Примерно каждые четыре года скорость создания новых монет снижается вдвое, и в начале 2030-х годов будет создано более 99% всех монет. В настоящее время добыто уже более 18,4 миллиона из 21 миллиона, которые в конечном итоге будут существовать.

Биткойн исторически показал очень хорошие результаты в течение 12-18 месяцев после запуска и после первых двух сокращений вдвое. Неудивительно, что сокращение нового предложения или потока монет в условиях постоянного или растущего спроса на монеты приводит к росту цены.

Вот исторический график цен Биткойна в логарифмической форме с четырьмя красными точками, обозначающими самую раннюю ценовую точку, близкую к запуску, и тремя половинками, которые представляют начало четырех рыночных циклов Биткойн на данный момент:

Invest in Bitcoin: Price History

Здесь мы видим довольно сильную закономерность. В течение 12-24 месяцев после запуска и последующих сокращений вдвое деньги перетекают в сокращенный поток монет, и цена повышается из-за этого ограниченного предложения. Затем, после значительного повышения цен, на борт подключаются спекулянты, а затем другие люди преследуют это и вызывают манию, которая в конечном итоге выскакивает и рушится. Биткойн входит на медвежий рынок на некоторое время, а затем в конечном итоге стабилизируется около равновесного торгового диапазона, пока следующий цикл сокращения вдвое снова не сократит новое предложение вдвое. На этом этапе, если разумный спрос все еще существует со стороны текущих и новых пользователей, вероятно еще одно повышение цен, поскольку поступающие деньги от новых покупателей перетекают в меньший поток новых монет.

Судя по последним данным о скорости хэширования, рынок майнинга, возможно, прошел период капитуляции после халвинга (с мая по июль) и сейчас выглядит довольно здоровым. Регулировка сложности биткойнов достигла нового максимума на этой неделе, впервые после мартовской распродажи.

Модель «от запаса к расходу»

Денежные товары имеют высокое отношение запасов к потоку, которое относится к соотношению между количеством этого товара, который хранится (он же «запас»), и количеством этого товара, который ежегодно производится вновь (также известный как «Поток»).

Базовые товары, такие как нефть и медь, имеют очень низкое соотношение запасов к потоку. Поскольку они имеют большой объем по сравнению с ценой, их хранение и транспортировка обходятся дорого, поэтому единовременно хранится всего несколько месяцев запасов.

Денежные товары, такие как серебро и золото, имеют высокое отношение запасов к потоку. Соотношение серебра превышает 20 или 30, а соотношение золота превышает 50 или 60. В частности, Всемирный совет по золоту оценивает, что над землей существует 200 000 тонн золота, а ежегодное новое предложение составляет примерно 3 000 тонн, что переводит запасы в поток соотношение где-то в середине 60-х годов, как предварительный расчет. Другими словами, в хранилищах и других местах по всему миру хранится текущее производство золота более чем за 60 лет.

Поскольку существующие запасы Биткойна со временем увеличивались, а скорость производства новых монет снижалась после каждого периода сокращения вдвое, соотношение его запасов к потоку продолжает расти. В текущем цикле деления вдвое создается около 330 000 новых монет в год, при этом существует 18,4 миллиона монет, что означает, что в настоящее время соотношение запасов к потоку находится в верхней части 50, что приближает его к соотношению запасов к потоку золота. В 2024 году, после четвертого сокращения вдвое, отношение запасов к потоку Биткойна превысит 100.

В 2019 году голландский институциональный инвестор PlanB опубликовал популярную ценовую модель биткойнов, основанную на соотношении запасов к потоку. У него есть несколько его версий и несколько визуализаций для отображения, но вот одно из представлений:

Invest in Bitcoin Stock-to-Flow Model

Модель тестирует биткойн на истории и сравнивает его ценовую историю с изменением соотношения запасов к потоку с течением времени и, в свою очередь, разрабатывает ценовую модель, которую затем (потенциально) можно экстраполировать на будущее. Он также создал другие версии, которые рассматривают соотношение запасов к потоку золота и серебра и применяют эту математику к Биткойну для построения модели перекрестных активов.

Белая линия на графике выше представляет ценовую модель с течением времени, при этом заметные вертикальные движения представляют собой три произошедших халвинга. Цветные точки — это фактическая цена биткойнов в течение этого периода времени, а цвета меняются по сравнению с их количеством месяцев до следующего сокращения вдвое. Фактическая цена Биткойн была как выше, так и ниже линии модели белой цены каждый год с момента создания.

Как видите, появляется ранее описанный узор. Через год или два после сокращения вдвое цена, как правило, идет на повышение, резко выходит за пределы модели, затем падает ниже модели, а затем восстанавливается и достигает равновесия ближе к модели до следующего снижения вдвое.

Вот его разбивка по каждому половинному циклу, включая цикл запуска, что делает его еще более ясным:

Invest in Bitcoin Halvings

Каждый цикл сокращения вдвое менее взрывоопасен, чем предыдущий, поскольку размер протокола растет с увеличением рыночной капитализации и зрелости классов активов, но каждый цикл по-прежнему значительно увеличивается.

Экстраполяция модели PlanB является очень оптимистичной, предполагая шестизначный уровень цен в течение следующих 18 месяцев в этом четвертом цикле и, возможно, намного выше в пятом цикле. Шестизначная цена по сравнению с текущим ценовым диапазоном от 9000 долларов США — это более чем десятикратное увеличение. Это случится? Я понятия не имею. Это более оптимистично, чем мой базовый сценарий, но, тем не менее, это полезная модель, чтобы увидеть, что происходило в прошлом.

Если биткойн достигнет шестизначного уровня цен с 19 миллионами монет, это повысит его рыночную капитализацию до уровня чуть менее 2 триллионов долларов или более, что выше, чем у крупнейших компаний с мегакапитализацией сегодня. Тем не менее, это все равно будет небольшая доля в 1% глобального чистого капитала и примерно пятая часть предполагаемой рыночной капитализации золота (примерно 10 триллионов долларов, нечетко), так что Биткойн вполне может в конечном итоге достичь эта высота, если на нее будет достаточно устойчивый спрос. Во время криптовалютной мании в конце 2017 года общая рыночная капитализация криптовалютного пространства достигла более 800 миллиардов долларов, хотя, как упоминалось ранее, доля Биткойна в этом классе на короткое время упала до менее 40% от класса активов, поэтому она достигла пика чуть более 300 миллиардов долларов.

Хотя модель PlanB точна в отношении того, какова цена биткойна по отношению к его историческому соотношению запасов к потоку, степень, в которой он будет продолжать следовать этой модели, является открытым вопросом. В течение первого десятилетия существования Биткойн он превратился из актива с микро-капитализацией, практически не имеющего спроса, в относительно большой актив со значительным нишевым спросом, в том числе со стороны некоторых институциональных инвесторов. В процентном отношении рост спроса был невероятно быстрым, но замедляется.

Когда что-то становится успешным, начинает действовать закон больших чисел. Чтобы сдвинуть стрелку с небольшого вложения, требуется небольшая сумма денег, но чтобы сдвинуть стрелку с большого вложения, нужны большие деньги. Другими словами, для сети проще перейти с 20 до 200 миллионов долларов (требуется несколько тысяч энтузиастов), чем с 200 миллиардов до 2 триллионов долларов (что требует массового розничного внедрения и / или широкой институциональной поддержки).

Неизвестной переменной того, насколько хорошо Биткойн будет следовать такой модели в течение этого цикла сокращения вдвое, является сторона спроса. Поставка биткойнов, включая будущую поставку на заданную дату, известна из-за того, как работает протокол. Исторический период этой модели предполагает очень быстро растущий спрос на биткойны на основе процентного прироста, переходящий от почти полного отсутствия спроса к международному нишевому спросу с некоторым начальным институциональным интересом.

Цикл запуска показал значительный прирост в процентах с практически нуля до более 20 долларов за биткойн на пике. Второй цикл, от пика до пика, увеличился более чем в 50 раз, где биткойн сначала достиг более 1000 долларов. Третий цикл увеличился примерно в 20 раз, когда Биткойн ненадолго коснулся примерно 20 000 долларов. Я думаю, что рассмотрение диапазона 2-5x для следующего пика относительно максимума предыдущего цикла имеет смысл здесь для четвертого цикла.

Если спрос будет расти в процентном выражении медленнее, чем в прошлом, цена, скорее всего, будет ниже прогнозов исторической модели PlanB на годы вперед, даже если она будет следовать той же общей форме. Это был бы мой базовый вариант: бычий с увеличением до новых рекордных максимумов от текущих уровней в течение двух лет, но не обязательно 10-кратный рост в течение двух лет. С другой стороны, мы не можем исключить случай бычьего взлета, если спрос резко вырастет и / или если какое-то глобальное событие макроэкономики добавит еще один катализатор.

Все это всего лишь модель. У меня есть умеренно высокая убежденность в том, что общая форма ценового действия снова разыграется в этом четвертом цикле в соответствии с исторической моделью, но о величине этого цикла можно только догадываться.

Теория игр

Давайте на секунду отложим реальные числа и проведем простой мысленный эксперимент с выдуманными числами для ясности примера.

Предположим, Биткойн существует некоторое время после периода взрывного спроса. Это момент, когда часть денег поступает регулярно, и многие люди держат их, но нет всплеска энтузиазма или чего-то подобного. Просто постоянный сдержанный приток нового капитала. Для простоты предположим, что люди покупают только один раз, а никто не продает, что, конечно, нереально, но мы рассмотрим это позже.

В этом примере начальное состояние — это 100 держателей биткойнов, между которыми существует 1000 монет (в среднем по 10 монет у каждой) при текущей цене 100 долларов за монету, в результате чего общая рыночная капитализация составляет 100 000 долларов.

Каждый год в течение следующих пяти лет по десять новых человек хотят вложить 1000 долларов в биткойн, что по той или иной причине составляет 10000 долларов ежегодного входящего капитала.

Однако количество новых монет в год сокращается (и никто не продает существующие монеты, кроме майнеров, которые их производят). В первый год для перепродажи доступно 100 новых монет. На второй год доступно только 90 новых монет. На третий год доступно только 80 новых монет и так далее. Это наше новое гипотетическое сокращение предложения для этого мысленного эксперимента.

Invest in Bitcoin Example

В течение первого года цена не меняется; десять новых покупателей с общим новым капиталом в 10 000 долларов могут легко купить 100 новых монет (по 10 монет каждая), при этом цена за монету останется 100 долларов.

В течение второго года, имея всего 90 новых монет и еще 10 000 долларов нового капитала, который хочет получить, каждый покупатель может получить только 9 монет по эффективной цене 111,11 доллара за монету.

В течение третьего года, имея всего 80 новых монет и все еще 10 000 долларов нового капитала, каждый покупатель может получить только 8 монет по эффективной цене 125 долларов за монету.

К четвертому году выпуска 70 новых монет это будет 142,86 доллара за монету. К пятому году выпуска 60 новых монет, то есть 166,67 доллара за монету. Количество монет увеличилось на 40% за этот пятилетний период, поэтому рыночная капитализация также значительно выросла (более 130%), поскольку увеличилось как количество монет, так и цена каждой монеты.

Некоторые из этих предпосылок, конечно, нереалистичны и используются просто для того, чтобы показать, что происходит, когда растет число пользователей и постоянный сдержанный источник новых покупателей на фоне сокращающегося потока новых доступных монет.

На самом деле рост цены, как правило, вызывает больший спрос, и наоборот. Когда инвесторы видят бычий рынок биткойнов, спрос резко возрастает, а когда инвесторы видят медвежий рынок биткойнов, спрос снижается. Кроме того, не все существующие запасы биткойнов постоянно хранятся; многие из них продаются и продаются.

Однако у Glassnode есть множество исследований и данных о том, как долго люди хранят свои биткойны.

Например, за последние несколько недель они опубликовали диаграмму, показывающую, что более 60% предложения биткойнов не меняли адреса за последний год или более, а более 40% не менялись за последние два года или больше.

Это не идеальная метрика, потому что существующий пользователь может перенести свой биткойн с одного адреса на другой, фирмы, которые хранят биткойны для других, могут усложнить проблему, а некоторый процент ранее добытых биткойнов, скорее всего, теряется из-за людей. теряют свои закрытые ключи. Однако, тем не менее, он предоставляет полезные данные.

Хорошо известный золотой бык и биткойн-медведь Питер Шифф недавно провел опрос среди своих последователей с большой выборкой из 28 000+ и обнаружил, что около 85% людей, которые покупают и держат биткойны, ответили на его опрос (который мы must grant является предвзятым образцом, хотя я не уверен, какое предубеждение) готовы удерживать в течение 3 или более лет, даже если цена все это время остается ниже 10 000 долларов.

Invest in Bitcoin Poll

Я не пытаюсь здесь критиковать или хвалить Питера Шиффа; просто выделяя недавнюю выборку настроений.

Простой мысленный эксперимент, описанный выше, просто отражает математическую предпосылку, лежащую в основе аргумента «запас к потоку». Пока существует умеренно растущая пользовательская база держателей и некоторый постоянный уровень нового спроса на фоне сокращения нового предложения, сокращение нового потока предложения, естественно, приводит к положительным результатам для цены. В противном случае потребуется падение нового или существующего спроса.

Дополнительный факт, что новое предложение Биткойна сокращается вдвое примерно каждые четыре года, а не уменьшается на меньшую фиксированную сумму каждый год, как в упрощенной модели, представляет собой довольно разумную теорию игр, присущую конструкции Биткойна. Этот подход, на мой взгляд, дал протоколу наилучшие шансы на успешный рост рыночной капитализации и принятие пользователями, в чем он до сих пор был чрезвычайно успешным.

По сути, Биткойн имеет встроенный 4-летний цикл бычьего / медвежьего рынка, который не сильно отличается от цикла фондового рынка. И эти 4 года дают инвесторам достаточно времени, чтобы испытать манию и отчаяние, связанные с таким циклом, который было бы трудно воспроизвести в годовом цикле, потому что все это произойдет слишком быстро:

Invest in Bitcoin Market Cycle

Биткойн имеет тенденцию иметь эти периодические многолетние медвежьи рынки во второй половине каждого цикла, и это сокращает спекулятивную пену и позволяет медведям Биткойн накапливаться, указывая на то, что актив не достигал нового максимума в течение многих лет. , а затем сокращение нового предложения готовит почву для следующего бычьего движения. Затем с каждым циклом появляются новые пользователи.

В качестве еще одного наглядного примера Glassnode приведу их недавний график, на котором цена биткойна (серая линия) сравнивается с процентом предложения биткойнов, адреса которых не менялись как минимум в течение года (оранжевая линия). Я добавил зеленые точки, чтобы обозначить половинки:

Bitcoin Market Cycle

Здесь мы видим устойчивую тенденцию. Во время скачков цен на биткойны, связанных с каждым циклом, люди часто торгуют, и поэтому процент долгосрочных держателей уменьшается. Во время периодов консолидации биткойнов, которые приводят к сокращению вдвое, процент неактивного предложения биткойнов начинает расти. Если в этом пространстве появится новый спрос, ему придется конкурировать за меньший набор доступных монет, что, несмотря на новое сокращение предложения, имеет тенденцию быть оптимистичным по соотношению спроса и предложения в следующем цикле.

И хотя эти отношения половинного цикла более известны среди биткойн-инвесторов за последний год, отчасти благодаря опубликованным исследованиям PlanB, биткойн остается очень неэффективным рынком. Существует много розничной торговли, учреждения не идут впереди, и относительно немного людей с большими деньгами когда-либо садятся и пытаются действительно понять нюансы протокола или то, что отличает одну криптовалюту от другой криптовалюты. Однако каждый раз, когда Биткойн достигает нового порядка величины рыночной капитализации, он привлекает внимание других из-за увеличения ликвидности и ценовой истории.

Биткойн в золоте

Мы можем исключить доллар и различные модели из уравнения цены и просто взглянуть на биткойн, оцененный в другом дефицитном активе: граммах золота.

Invest in Bitcoin Priced in Gold

График Чарльза Воллума предполагает более чем 10-кратный рост в ближайшие годы, если он вернется к верхней границе своего исторического диапазона, что будет означать шестизначную долларовую цену (как в модели PlanB), если золото останется относительно статичным в долларовом выражении. , Однако он также отмечает, что исторически каждый цикл был менее взрывоопасным.

Мой анализ начинается с определения относительной высоты и времени максимумов в середине 2011, конце 2013 и конце 2017 года. Второй пик примерно в 48 раз выше, чем первый, а третий пик примерно в 17 раз больше второго. Таким образом, скорость роста пиков, похоже, замедляется.

-Чарльз Воллум

Если следующий пик стоимости биткойнов в золоте в 5 раз выше, чем предыдущий пик, как случайный пример, который продолжает убывающую модель, это будет шестизначное число в долларовом выражении, если предположить, что золото сохраняет свою стоимость выше следующие несколько лет. После периода мании с этой моделью она может снова упасть в пятизначный долларовый ценовой диапазон на некоторое время до следующего цикла. Все это предположение, но заслуживает внимания тех, кто замечает закономерности.

Снижение волатильности с течением времени

Чарльз Воллум также заметил снижение волатильности за время существования Биткойна, опять же по цене в золоте (но это также примерно относится и к долларам):

Затем обратите внимание на расстояние между красной и зеленой линиями для любой заданной даты. В 2011 году верхняя граница была примерно в 84 раза выше нижней. Год спустя соотношение составило 47x. К 2015 году он составлял 22x, а в начале 2020 года упал до 12x. Это хорошо, поскольку демонстрирует снижение общей волатильности от пика до минимума. Если эта закономерность сохранится, соотношение будет примерно 9x в середине 2024 года и примерно 6,5x к концу десятилетия. По-прежнему высокий по стандартам валют и облигаций, но менее 10% от волатильности 2011 года!

-Чарльз Воллум

Поскольку Биткойн начинался с крошечной базы и вырос до значимых размеров, на мой взгляд, его волатильность была особенностью, а не ошибкой. В некоторые годы он упал более чем на 80%, а в другие годы вырос более чем на 1000%. Эта функция делает его спекулятивным для большинства людей, вместо того, чтобы иметь репутацию надежного средства сбережения, которым пользуется золото, поскольку для золота сравнительно редко бывает процент просадки, выражающийся двузначным числом, не говоря уже о день просадки, выражающийся двузначным числом, например Биткойн иногда бывает.

Если в течение следующих 5+ лет рыночная капитализация Биткойна станет более крупной и широко используемой, его заметная волатильность может снизиться, как если бы компания с малой капитализацией превратилась в компанию с большой капитализацией голубых фишек.

В то же время волатильностью Биткойна можно управлять, используя соответствующие размеры позиций в зависимости от уровня знаний и убежденности инвестора в активе, а также относительно его личного финансового положения и конкретных инвестиционных целей.

Волатильность Биткойна не для чести, но опять же, 2% -ная позиция портфеля в чем-то редко стоит того, чтобы терять сон, даже если она сокращается вдвое, и все же может обеспечить значительную прибыль, если она возрастет. скажем, в 3-5 раз или больше.

Преднамеренный дизайн

Независимо от того, удастся ли он в конечном итоге или нет, Биткойн — прекрасно сконструированный протокол. Гениальность его дизайна очевидна для большинства людей, которые изучают его глубоко, с точки зрения того, как он сочетает математику, информатику, кибербезопасность, денежно-кредитную экономику и теорию игр.

Вместо фиксированного набора монет, выпущенных для широкой публики, или фиксированной постоянной скорости нового предложения, или любой другой возможной перестановки, которую мог придумать Сатоши, это особый метод, который он выбрал для запуска, который теперь является самостоятельным -perpetuating. Никто даже не знает, кто на самом деле Сатоши и жив ли он еще; он похож на Тайлера Дердена, идущего в Бойцовском клубе среди внешних теней, наблюдающего, как то, что он построил, становится самоподдерживающимся среди очень широкого сообщества, которое теперь коллективно несет ответственность за его успех или неудачу.

Регулярные мероприятия по сокращению вдвое последовательно сокращают поток новых монет, а это означает, что до тех пор, пока существует постоянная база пользователей, которая любит хранить много существующих монет, даже если ежегодный новый интерес к биткойнам со стороны новых покупателей сохраняется. просто постоянная (а не растущая), цена Биткойна, вероятно, вырастет в цене в течение цикла снижения вдвое. Это, в свою очередь, привлекает больше внимания и привлекает новых покупателей в течение цикла.

Идея, заложенная в его архитектуру, вероятно, сыграла важную роль в том, почему Биткойн получил относительно широкое распространение и достиг двенадцатизначной рыночной капитализации, вместо того, чтобы приходить и уходить как новая вещь, которую несколько программистов-шифровальщиков нашли увлекательной. Чтобы он потерпел неудачу, пользовательская база Биткойна должна будет стагнировать, двигаться в сторону и, в конечном итоге, стабильно снижаться в течение длительного времени. Его смерть была преждевременно описана или сильно преувеличена во многих случаях, и тем не менее, вот она, пыхтит и продолжает расти на протяжении более 11 лет своего существования, скорее всего, отчасти благодаря половинным циклам в дополнение к его преимуществу первопроходца, которое помог ему обеспечить максимальную вычислительную безопасность.

Другими словами, помимо решения сложных технических проблем, связанных с цифровым дефицитом и создания первой криптовалюты, Сатоши также выбрал умный набор временных и количественных чисел (из почти бесконечного набора, из которого он мог бы выбрать, если не продумано тщательно), чтобы максимизировать структуру стимулов и теорию игр, связанную с его новым протоколом. Или ему блестяще повезло со своим выбором.

Существуют аргументы в пользу того, как это может измениться, например протоколы конкурентов, которые используют доказательство доли владения, а не доказательство работы для проверки транзакций, или принятие улучшений шифрования, чтобы сделать его более квантовым, но в конечном итоге сетевой эффект и ценовое действие будут определять, какие криптовалюты выиграют. Пока что это биткойн. Это далеко не самая быстрая криптовалюта, это не самая энергоэффективная криптовалюта и не самая функциональная криптовалюта, но это самая безопасная и пользующаяся наибольшим доверием криптовалюта с самым широким сетевым эффектом и преимуществом первопроходца.

Поведение Биткойна в следующие два года по сравнению с его производительностью после предыдущего сокращения вдвое — довольно серьезное испытание для его третьего половинного и четвертого полного цикла. Мы посмотрим, остановится ли он здесь и сломается по сравнению с исторической моделью или продолжит расти и шире, как в предыдущих трех циклах.

У меня нет ответа, но мой базовый прогноз оптимистичный, с несколькими катализаторами в его пользу и без твердого катализатора того, почему этот цикл должен отличаться от предыдущих циклов с точки зрения общего направления и формы, даже если Я бы не стал угадывать масштабы.

Причина 3. Идеальный макро-фон

В блоке генезиса Биткойна Сатоши, положившем начало блокчейну, он вставил заголовок новостей с той недели:

The Times, 3 января 2009 г. Канцлер находится на грани второй помощи банкам

-Bitcoin Genesis Block

Биткойн был задуман и запущен в 2008 и 2009 годах; суть глобального финансового кризиса с повсеместными банкротствами банков, крупными государственными мерами финансовой помощи и международным принятием центральными банками количественного смягчения в качестве инструмента политики. Его протокол был попыткой хранить и передавать ценность способом, который был одновременно проверяемым и дефицитным, как цифровое золото в отличие от идеи спасения и печатания денег.

Чтобы разразиться этот кризис, потребовались годы. Дефицит США увеличивался более пяти лет, а количественное смягчение продолжалось до конца 2014 года. В 2012 году Европа пережила отложенный кризис суверенного долга. Весь этот финансовый кризис был процессом, а не событием.

Спустя десять лет мы столкнулись с еще более серьезным кризисом с более масштабной финансовой помощью, большим количественным смягчением и прямыми выплатами денежных средств компаниям и потребителям, которые оплачиваются за счет монетизации дефицита центрального банка.

Широкая денежная масса в США, например, значительно выросла. Вот процентные изменения в годовом исчислении:

M2 Money Supply Growth

Федеральное правительство США намерено создать дефицит примерно в 20% ВВП в этом году, в зависимости от размера их следующих бюджетных вливаний, что на сегодняшний день является крупнейшим дефицитом со времен Второй мировой войны. И большая часть этого дефицита монетизируется Федеральной резервной системой, создавая деньги для покупки казначейских облигаций у первичных дилеров и в других местах на вторичном рынке, чтобы гарантировать, что это взрывное предложение казначейских облигаций не превысит фактический спрос.

Дихотомия между количественным смягчением, проводимым центральными банками по всему миру, и количественным ужесточением, которое Биткойн только что испытала в результате своего третьего сокращения вдвое, дает прекрасную картину разницы между дефицитом и его отсутствием. Доллары, евро, иены и другие фиатные валюты находятся в безграничном изобилии, и их предложение быстро растет, в то время как таких вещей, как золото, серебро и биткойны, по своей природе мало.

Это эпоха почти нулевых процентных ставок, в некоторых случаях даже отрицательных номинальных процентных ставок и огромного печатания денег. Ключевые процентные ставки и доходность суверенных облигаций во всем развитом мире ниже целевых показателей инфляции их центральных банков. Быстрое создание валюты явно нашло свое отражение в ценах на активы. Цены на акции, облигации, золото и недвижимость за последние 25 лет резко выросли.

Даже 1% перетока в биткойн из десятков триллионов облигаций и денежных активов на сумму, приносящую нулевую доходность, если бы это произошло, было бы намного больше, чем вся текущая рыночная капитализация биткойна.

У меня есть несколько статей, описывающих печатание денег и девальвацию валюты, которая может произойти в течение десятилетия 2020 года:

В начале мая 2020 года Пол Тюдор Джонс публично настроился на оптимизм и открыл длинную позицию по биткойну, назвав его страховкой от печатания денег и инфляции. Он сравнил биткойн 2020-х годов и золото начала 1970-х.

Небольшие хедж-фонды уже занимаются биткойнами, и Тюдор Джонс, возможно, на сегодняшний день является крупнейшим инвестором, который в него вошел. В настоящее время существуют фирмы, которые предлагают услуги, направленные на привлечение институциональных инвесторов к работе с биткойнами, будь то хедж-фонды, пенсионные фонды, семейные офисы или RIA Firms, путем предоставления им необходимой безопасности и исполнения корпоративного уровня в классе активов, который исторически была ориентирована в основном на розничное внедрение. Даже у такого крупного управляющего активами, как Fidelity, теперь есть группа, занимающаяся предоставлением институциональных криптовалютных решений.

Что касается розничной торговли, то платформы для подключения к биткойнам становятся проще в использовании. Когда я впервые взглянул на Биткойн в 2011 году, затем снова в 2017 году, а затем снова в начале 2020 года, каждый раз это было похоже на новую эру с точки зрения удобства использования и глубины окружающей экосистемы.

Некоторые крупные компании уже работают, помимо тех, которые выросли из крипто-источников, таких как Coinbase. Приложение Square’s (SQ) Cash позволяет, например, покупать биткойны. Robinhood, которая в этом году привлекла миллионы новых пользователей, имеет встроенную торговлю криптовалютой, что упрощает переход для пользователей Robinhood, если им случится сместить оптимизм с акций на криптовалюту. Paypal / Venmo (PYPL) тоже может когда-нибудь его развернуть.

Таким образом, если цикл сокращения вдвое биткойна или фискальная / денежно-кредитная политика приведут к бычьему рынку биткойнов в ближайшие пару лет, у розничных и институциональных инвесторов есть множество точек доступа, которые могут преследовать этот импульс, что потенциально может привести к такой же взрывной ценовой результат, как и в предыдущих трех циклах сокращения вдвое. Опять же, я не говорю, что это определенность, потому что в конечном итоге все сводится к тому, сколько существует спроса, но я определенно думаю, что это значительная возможность.

Последние мысли

В настоящее время я рассматриваю Биткойн как асимметричную ставку для небольшой части диверсифицированного портфеля, основываясь на а) продемонстрированном сетевом эффекте и безопасности Биткойна, б) в том, что мы находимся в запрограммированном цикле сокращения вдвое биткойна, и в) необычный макроэкономический фон, который делает биткойн потенциальной преградой.

Если на него отводится несколько процентных пунктов портфеля, риск потери ограничен. Если цена Биткойна снизится вдвое или каким-то образом полностью потеряет свою ценность в течение следующих двух лет, и этот четвертый цикл не запустится и полностью выйдет из строя и полностью отклонится от трех предыдущих циклов запуска / сокращения вдвое, тогда ставка на этот период будет иметь был неудачником. С другой стороны, не исключено, что Биткойн утроится, увеличится в четыре раза или будет иметь потенциальное стремительное движение цены по сравнению с текущими уровнями за этот период, если он проиграет что-то отдаленно похожее на предыдущие три цикла запуска / сокращения вдвое.

Что будет в этом цикле? Я не знаю. Но чем больше я изучаю, как работает протокол, и, наблюдая за экосистемой вокруг него на протяжении многих лет, я все больше склоняюсь к нему как к расчетной спекуляции с двухлетней точкой зрения на данный момент, а возможно и на гораздо более длительный срок.

Дополнительное примечание: способы покупки биткойнов

Некоторые люди спрашивали меня, где, по моему мнению, лучше всего покупать биткойны, поэтому я добавляю этот последний раздел.

Многие люди твердо думают о том, где их купить или с какими компаниями они хотят вести бизнес; В конечном итоге все сводится к вашей стране проживания, от того, сколько вы хотите купить, насколько вы готовы к этому и хотите ли вы накапливать или торговать. Существуют компромиссы, связанные с удобством, безопасностью и оплатой различных вариантов.

Такие биржи, как Kraken, Binance и Coinbase, являются популярными отправными точками для людей, желающих купить биткойн, особенно если они хотят торговать им. Сделайте домашнее задание и найдите тот, который соответствует вашим критериям, который действует в вашей юрисдикции.

Я считаю, что Swan Bitcoin отлично подходит для накопления биткойнов, особенно если вы хотите вложить в него среднюю долларовую стоимость, а я сам использую его. У меня также есть реферальный код: люди, которые зарегистрировались на swanbitcoin.com/alden/, могут заработать 10 долларов в бесплатных биткойнах, если они начнут накапливаться через эту платформу. Его можно бесплатно хранить у их хранителя или автоматически переводить в ваш кошелек. Многим людям я бы лично рекомендовал воспользоваться этим методом.

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) — это публично торгуемый траст, в котором хранятся биткойны, и, следовательно, это метод невмешательства, который можно приобрести через существующий брокерский счет. У него есть некоторые недостатки, такие как относительно высокие комиссии, тенденция торговать за значительную премию по сравнению с NAV и централизованное хранение, но это один из немногих вариантов, доступных для инвесторов, если они хотят провести небольшое распределение биткойнов в рамках налоговых льгот. счет.

В конечном итоге все сводится к индивидуальным потребностям. В общем, если вы хотите минимизировать комиссию и максимизировать безопасность при крупной покупке биткойнов, то поддержание собственного биткойн-кошелька и закрытых ключей — это надежный способ, но требует обучения. Если вы хотите просто немного купить, поддержать некоторую экспозицию и, возможно, немного поторговать, некоторые биржи — хороший способ войти в это.